高景气破碎锤盈利提升,液压件加速进口替代

艾迪精密(603638)

2018 半年报发布,单季度业绩加速增长:8 月7 日公司发布2018 半年报,显示上半年实现收入5.04 亿元,同比增长64.21%;实现归母净利润1.22 亿元,同比增长79.14%;实现经营净现金流3514.47 万元。分季度看,2018Q2 单季度公司实现收入2.87 亿元,同比增长71.07%;实现归母净利润7093.47 万元,同比增长89.3%,收入及利润端均呈现逐季加速增长态势。

破碎锤高增长、盈利能力大幅提升,液压件加速替代:分业务看(母公司为破碎锤业务,子公司液压科技为液压件业务),Q2 公司破碎锤分部约实现收入1.95 亿元,同比增长99%;毛利率46.35%,同比提升3.49 个pct;实现净利润约4739 万元,同比增长160%;净利率24.3%,同比提升5.73 个pct;我们预计盈利能力的显著提升系产品结构优化及规模效应所致。公司破碎锤业务持续高景气,未来随着公司新客户的不断落地,该业务有望持续增长。Q2 公司液压件业务约实现收入9200 万元,同比增长29%;毛利率43.28%,同比下降0.38 个pct;实现净利润约2354 万元,同比增长22.19%;净利率25.7%,同比下降1.44 个pct。

期间费用率平稳。财报显示,2018H1 公司销售、管理、财务费率分别为5.05%、10.04%和0.74%,同比变动分别为-0.16 个、0.48 个和0.01 个pct,基本平稳。

国产液压龙头,加速突破主机厂供应体系:公司为国产液压件领先厂商,立足后市场不断向前装市场突破。工程机械主机需求持续复苏,产业链调研信息显示,受海外高端泵阀供应紧张影响,一些厂商大挖排产不足,加速核心部件进口替代。核心部件是国内工程机械行业由大向强发展的关键抓手,中研网数据预测,国内液压件市场约80 亿美元,其中高端液压件进口约30-40 亿美元。公告显示,目前公司生产的20t 液压件产品实现重大技术突破,与国内知名挖机主机厂实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。除挖机外,公司液压件产品也突破其他路面行走机械领域主机厂。

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